截至4月21日，焦炭第二輪提漲已全面落地，濕熄焦?jié)q幅50元/噸、干熄焦?jié)q幅55元/噸。準(zhǔn)一級(jí)冶金焦市場(chǎng)均價(jià)報(bào)1535元/噸，第二輪提漲落地后市場(chǎng)價(jià)格累計(jì)上行100—110元/噸。

煉焦煤價(jià)格則呈現(xiàn)震蕩分化格局，產(chǎn)地端穩(wěn)中有降，港口端受提漲預(yù)期帶動(dòng)小幅上漲。4月21日呂梁市場(chǎng)煉焦煤線上競(jìng)拍價(jià)格出現(xiàn)上漲，孝義高硫主焦煤成交均價(jià)1313元/噸，較上期漲22元/噸，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒有所回暖。

焦炭：二輪漲價(jià)落地，三輪預(yù)期博弈加劇

1. 供給端：開工微降，庫(kù)存低位

受部分區(qū)域環(huán)保檢查及設(shè)備檢修影響，獨(dú)立焦化企業(yè)開工率小幅回落。截至4月17日，全樣本獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為74.80%，周環(huán)比下降0.18個(gè)百分點(diǎn);焦炭日均產(chǎn)量64.71萬(wàn)噸，周環(huán)比減少0.16萬(wàn)噸。獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存81.86萬(wàn)噸，周環(huán)比減少0.21萬(wàn)噸，仍處于同期低位水平。

焦化企業(yè)盈利方面，噸焦平均利潤(rùn)約38元/噸，較前周微跌2元/噸。第二輪提漲落地后，焦化企業(yè)仍處于微利狀態(tài)，成本壓力并未完全緩解，這也為后續(xù)提漲保留了一定動(dòng)力。

2. 需求端：鐵水產(chǎn)量維持高位，剛性支撐強(qiáng)勁

鋼廠端需求表現(xiàn)堅(jiān)挺。Mysteel調(diào)研247家鋼廠數(shù)據(jù)顯示，日均鐵水產(chǎn)量239.5萬(wàn)噸，環(huán)比微增0.12萬(wàn)噸，維持年內(nèi)高位水平。高爐開工率83.2%，環(huán)比持平。鋼廠盈利率47.62%，環(huán)比微降0.43個(gè)百分點(diǎn)。

從庫(kù)存看，247家鋼廠焦炭庫(kù)存685.21萬(wàn)噸，環(huán)比小幅增加。鋼廠焦炭庫(kù)存處于中高位水平，補(bǔ)庫(kù)行為更趨理性。但臨近五一假期，鋼廠補(bǔ)庫(kù)窗口或再次打開，短期內(nèi)焦炭需求支撐較強(qiáng)。

值得注意的是，鋼材終端需求表現(xiàn)不及預(yù)期，鋼廠利潤(rùn)空間有限(約60—80元/噸)，明顯低于焦化企業(yè)利潤(rùn)水平，對(duì)原料價(jià)格持續(xù)上漲的接受度有所下降。

3. 三輪提漲預(yù)期：謹(jǐn)慎樂(lè)觀，落地存分歧

當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)焦炭第三輪漲價(jià)預(yù)期偏謹(jǐn)慎樂(lè)觀。支持因素包括：焦煤價(jià)格高位運(yùn)行、優(yōu)質(zhì)煤種結(jié)構(gòu)性偏緊、鐵水產(chǎn)量維持高位、焦企庫(kù)存低位。但制約因素同樣明顯：鋼廠利潤(rùn)承壓、終端需求彈性不足、部分區(qū)域運(yùn)輸梗阻尚未完全緩解。

從市場(chǎng)調(diào)研看，焦鋼雙方心態(tài)分化明顯。部分焦企認(rèn)為月底前大概率繼續(xù)提漲第三輪，主要基于煤炭庫(kù)存偏低、焦煤觸底反彈帶動(dòng)成本攀升的判斷。而部分鋼廠則認(rèn)為第三輪大概率擱置，理由是鋼廠利潤(rùn)已低于焦企、焦化企業(yè)無(wú)惜售行為、備庫(kù)已基本完成。

綜合判斷，第三輪提漲大概率逐步推進(jìn)，但落地難度較前兩輪有所上升，節(jié)奏也會(huì)更為分化，節(jié)前市場(chǎng)整體將以穩(wěn)為主。

煉焦煤：競(jìng)拍回暖，結(jié)構(gòu)性分化延續(xù)

1. 供給端：開工小幅回升，進(jìn)口維持高位

國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，樣本礦山產(chǎn)能利用率91.69%，周環(huán)比小幅回升;原煤日均產(chǎn)量204.88萬(wàn)噸。523家樣本礦山煉焦煤開工率91.69%，周環(huán)比增加。主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，原煤與精煤庫(kù)存均有所增加，總體供應(yīng)平穩(wěn)。

進(jìn)口方面，2026年1—2月累計(jì)進(jìn)口煉焦煤1982.6萬(wàn)噸，甘其毛都口岸進(jìn)口量維持高位。國(guó)際端澳洲峰景硬焦煤中國(guó)到岸價(jià)周環(huán)比持平。

2. 價(jià)格表現(xiàn)：產(chǎn)地分化，港口走強(qiáng)

產(chǎn)地端整體呈現(xiàn)穩(wěn)中有降態(tài)勢(shì)。柳林低硫主焦煤價(jià)格1450元/噸，環(huán)比持平;甘其毛都蒙5#原煤1060元/噸，環(huán)比上漲1.9%。呂梁市場(chǎng)線上競(jìng)拍情緒回暖，4月21日孝義高硫主焦煤成交均價(jià)1313元/噸，較上期漲22元/噸。

港口端受下游補(bǔ)庫(kù)及焦炭提漲預(yù)期帶動(dòng)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫(kù)提價(jià)周環(huán)比上漲。受焦炭第二輪提漲落地及鐵水產(chǎn)量高位運(yùn)行支撐，煉焦煤市場(chǎng)存小幅推漲可能。

3. 庫(kù)存結(jié)構(gòu)：焦企補(bǔ)庫(kù)、鋼廠壓減博弈加劇

截至4月17日，全樣本獨(dú)立焦企煉焦煤庫(kù)存1011.8萬(wàn)噸，環(huán)比小幅增加，顯示焦化企業(yè)在漲價(jià)預(yù)期下主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。230家獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存852.44萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.1%。

與之形成對(duì)比的是，247家鋼廠煉焦煤庫(kù)存779.43萬(wàn)噸，環(huán)比小幅減少。港口煉焦煤庫(kù)存281.23萬(wàn)噸，環(huán)比微降。庫(kù)存結(jié)構(gòu)分化反映出焦企與鋼廠在價(jià)格預(yù)期上的博弈加劇——焦企看漲補(bǔ)庫(kù)，鋼廠按需采購(gòu)、控制成本。

綜上，短期受焦炭提漲落地及下游補(bǔ)庫(kù)需求釋放影響，煉焦煤市場(chǎng)存小幅推漲可能。但考慮到國(guó)內(nèi)煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定、進(jìn)口維持高位，供應(yīng)端不存在明顯缺口，焦煤價(jià)格反彈空間或有限，更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征——優(yōu)質(zhì)主焦煤偏強(qiáng)，配焦煤相對(duì)平穩(wěn)。