TCL 中環發布2025 年年報，2025 年公司實現收入290.50 億元，同比增長2.22%;歸母凈利-92.64 億元;其中，2025Q4 實現收入74.79 億元，同比增長28.14%，環比減少8.50%;歸母凈利-34.87 億元。 2025 年公司實現經營現金流凈額11.44 億元，含銀行匯票的經營性現金流量凈額30.85 億元。

事件評論

2025 年，公司新能源光伏業務實現銷售收入227.25 億元;其中光伏材料板塊實現營業收入122.38 億元，同比減少26.49%，硅片市占率居于行業第一，銷售規模行業領先;電池組件板塊實現營業收入93.24 億元，同比增長60.45%，光伏組件出貨15.1GW，產品結構、業務及客戶開拓、品牌能力較2024 年均有提升。公司業績虧損的原因是主要產品毛利為負以及計提減值拖累，新能源光伏行業毛利為-12.90%。在半導體材料領域，TCL中環產品出貨超1200MSI，實現營業收入57.07 億元。

財務數據層面，公司計提資產減值損失計提39.11 億。此外，公司重視研發，2025 年公司研發投入10.60 億元，占營業收入比例為3.65%。

展望后續，1)光伏業務層面，公司將把握周期底部機遇，發揮BC 領先技術優勢，通過內涵增長和外延收購快速增強一體化能力，成為“光伏+”能源解決方案提供商。2)海外銷售層面，公司整合Maxeon 非美銷售平臺及Sunpower 品牌，構建海外銷售體系，實現多個國家地區的銷售突破。受復雜局勢影響，中東及菲律賓等海外產能項目循序推進，公司控股子公司Maxeon 變革重整未達預期，財務表現及流動性面臨較大壓力。公司將對重點國家和地區進一步論證和評估，審慎堅定推進全球化戰略。3)研發層面，公司專注于具有知識產權保護的、行業前瞻性技術投入和工藝創新，堅持自主技術創新和Knowhow工藝積累，推動產品質量、成本、效率優化。公司及控股子公司在BC 電池組件、疊瓦組件等領域具備全球領先的專利體系，將充分發揮累積的產品技術和專利優勢，整合行業存量優質產能，打造高質量的產業生態。

風險提示

1、行業競爭加劇;

2、光伏裝機不及預期。