事件描述

晶澳科技發布2025 年年報及2026 年一季報，2025 年公司實現收入491.29 億元，同比下降30%;歸母凈利-46.08 億元;其中，2025Q4 實現收入123.2 億元，同比下降22%，環比下降5%;歸母凈利-10.55 億元。2026Q1 實現收入92.16 億元，同比下降14%，環比下降25%;歸母凈利-10.67 億元。

事件評論

2025 年，晶澳充分發揮自身的全球市場營銷服務網絡優勢和品牌優勢，電池組件出貨量保持行業前列，公司全年電池組件出貨量 69.563GW，其中組件海外占比 51.29%。盈利層面，受行業影響壓力延續，全年毛利率-2.1%。

2026Q1，受行業淡季影響，公司電池組件出貨量有所下滑，為11.87GW，其中組件海外出貨量占比約77.16%。毛利率扭虧至1.12%，核心原因為組件逐步順價以及供應鏈管控。

財務數據方面，公司2026Q1 財務費用環比增加至5.49 億，主要為匯兌影響。公司整體期間費用為14.61 億元，期間費用率為15.85%，環比有所提升。另外，公司計提資產減值1.1 億元，主要為存貨跌價。2026Q1 公司經營性現金流為正的流入2 億，支撐后續穩健經營。

公司始終堅持科技創新驅動，持續加大研發創新力度，2025 年度研發投入29.58 億元，占營業收入6.02%。截至2025 年末，公司累計擁有有效專利2286 項，其中發明專利1249 項，形成覆蓋電池、組件、系統解決方案的完整專利矩陣，構建起堅實的技術護城河。

展望后續，晶澳在手資金充裕(233 億元)，抗風險能力強，此前發布股權激勵以及員工持股計劃均表明了對于后續業績增長的信心。美國方面，公司布局方式多元，海外電池組件產能有望逐步放量，貢獻增量利潤。光伏行業底部明確，重視底部布局機會。

風險提示

1、海外產能進展不及預期;

2、光伏裝機不及預期。