現(xiàn)貨需求不活躍，對市場情緒存在壓制，但時間上已進(jìn)入“迎峰度夏”補庫關(guān)鍵期，疊加集港發(fā)運成本上漲和進(jìn)口煤價格堅挺影響，導(dǎo)致賣方挺價心態(tài)難有松動。市場在經(jīng)歷節(jié)后快速拉漲后，已進(jìn)入“強成本支撐”與“低日耗抑制需求”深度博弈的膠著期，買賣雙方在上漲的煤價面前陷入僵持，市場看漲情緒明顯降溫。

當(dāng)前市場的核心矛盾在于“結(jié)構(gòu)性供應(yīng)偏緊”與“需求彈性擴(kuò)大”的激烈碰撞，供應(yīng)端為煤價構(gòu)筑了堅實的底部。盡管鐵路運力恢復(fù)，環(huán)渤海港口庫存小幅壘庫至2737萬噸，但同比仍處于低位，且?guī)齑娲蠖紴殚L協(xié)，市場煤可流通資源依然結(jié)構(gòu)性偏緊，優(yōu)質(zhì)高卡煤尤為稀缺。更為重要的是，因印尼限產(chǎn)、地緣局勢推高海運費等因素，國際海運市場供需形勢轉(zhuǎn)向偏緊，進(jìn)口煤到岸成本持續(xù)拉高，與內(nèi)貿(mào)煤形成深度倒掛。印尼動力煤到岸價折算人民幣到岸價已明顯高于內(nèi)貿(mào)煤，導(dǎo)致沿海終端部分采購需求從進(jìn)口回流至內(nèi)貿(mào)市場，為環(huán)渤海港口擴(kuò)大發(fā)運量以及拉高煤價提供強有力的外部支撐。

在日耗尚未達(dá)到高位的情況下，需求端對高價的抵觸情緒有所加劇，構(gòu)成了煤價上行的“天花板”。“迎峰度夏”補庫預(yù)期明確，但南方天氣不熱，終端電廠采購節(jié)奏不強。當(dāng)前沿海電廠庫存可用天數(shù)維持在相對安全水平，削弱了補庫的緊迫性。此外，隨著貿(mào)易商利潤空間擴(kuò)大，部分持貨商在擔(dān)憂價格回調(diào)的心態(tài)下，出貨意愿增強，也緩解了市場上漲動力。但目前時間上已到了“迎峰度夏”的補庫關(guān)鍵節(jié)點，疊加集港發(fā)運成本上升和進(jìn)口煤價格堅挺影響，導(dǎo)致主力貿(mào)易商挺價心態(tài)依舊。

綜合分析，動力煤市場短期內(nèi)處于“高位震蕩、方向不明”的格局。在發(fā)運成本倒掛、進(jìn)口煤價格優(yōu)勢喪失、旺季預(yù)期尚未到來等多重因素支撐下，煤價無深跌可能。但當(dāng)前價格部分透支了旺季預(yù)期，下游部分終端強烈抵觸，以及并不緊迫的庫存水平，限制了煤價上漲空間。市場亟需“持續(xù)高溫導(dǎo)致日耗大幅拉高且持續(xù)看好”，這一關(guān)鍵變量來打破當(dāng)前的市場弱平衡，驅(qū)動終端釋放更強大的現(xiàn)貨采購需求。在此之前，預(yù)計指數(shù)仍會在窄幅區(qū)間內(nèi)波動，市場以震蕩整理為主，靜待日耗回升帶來的新一輪方向性選擇。